铜：矿物质破坏的经常性风暴，向上移动铜价严重程度的质心 1。宏。在国外，市场将继续关注特朗普的关税政策和美联储降低利率周期。特朗普关税政策市场通常具有有吸引力的炸玉米饼交易，但是中国裔美国人的谈判尚未完成。 8月12日的额外延期90天将于11月到期。当时，市场感觉可能再次紧张。在美国债务危机的轻松之后，值得考虑的是美国政府的态度。此外，美联储降低利率周期首先，市场产生了对美国衰退的期望，其次，美联储的利率降低为全世界其他罐头银行的金融政策创造了空间，并且对铜没有很大的积极影响。国民经济，国民经济的特征是“复苏疲软”，政策增加了E提高基础设施恢复和制造投资的努力，但房地产投资继续减少，消费受到居民收入的低期望而限制。虽然政策的方面主要是财政进步和结构性财务工具，但政策沟通的效率和对Microsubjetos的信任不足仍然限制了恢复梯度。 2。基本面。从铜浓缩的角度来看，国家TC的任命已降至历史最低限度，而长期季度报价也对每美元的美元保持低水平。国内铜浓缩物的严格供应模式与他有关，稀缺逐渐成为共识。从复杂的铜的角度来看，在第三季度，明显的国内铜消耗期望增长了10.9％，至419万吨，而实际的消费预期增加了4.5％ - 年龄在423万吨。预计T他显然在第四季度对国内铜的真正消费通常与第三季度相同。在运营速率方面，下游处理与去年同期相同，但是数据的性能非常好，数据的呈现与现实世界的感觉之间有很大的区别。根据ICSG数据统计数据，在前七个月内的供应和需求超出了预期，供应增长率达到3.9％，年龄为3.9％，需求达到5.9％。此外，印度尼西亚格拉斯堡的铜和金矿开采事故发酵，基于9月底的自由港。我可以改变投资者对铜供应平衡以及对四个季度和2026年的需求的期望。 3。透视。第三季度铜价的趋势不佳，基本上是在低波动率下运作。一个影响因素是感觉在炸玉米饼贸易的普遍存在，市场风险偏好得以恢复。其次，在美联储开始其降低利率周期之前，美国的经济就业数据就下降了，这使得由于对经济衰退的期望，市场难以看涨。从基本的角度来看，中国曾经进入低季节，但金朱的表现并没有超过预期，但是数据功能良好。外国人担心在“达姆切湖”下的美国铜库存的归还影响了市场。进入第四季度后，促进市场的宏观趋势表明，在国外和国家之间有区别的趋势。国外，关于特朗普关税政策的不确定性已大大减少。美联储在9月推出了预防率降低周期，为金属价格提供了支持环境。稳定的国家压力第四季度的增长有所下降，目前，很难实施更多的预期政策，而基于宏观的政策也有偏见。虚弱的。第四季度铜市场的供求模式发生了重大变化，这是印度尼西亚草原铜矿的事故是一个转折点。这是由于对耐药供应的最大意识，它影响了铜供应链，这很容易受到市场上敏感神经的影响。以前情况下，过度铜期望的情况可能会被打破。基于此，我们认为，铜的供应和需求的潜在变化比第四季度驱动驱动的宏观削弱的其他品种更积极。长期分配的铜百分比可以增加，这支持铜价重心的逐渐变化。平台顶部的铜价将逐渐上涨至85,000-87,000元/吨，支持水平可以增加到79,000-80,000元/吨。投资者注意第四季度的风险点。首先，如果投资Cemex和LME之间的价格差异，这将允许美国库存高，可能会影响世界的COB价格。其次，美联储总裁鲍威尔警告说，在对美国行动的高度评估下是否存在潜在的系统性风险。第三，高铜价继续制动后部电流，需求在第四季度急剧下降。 镍不锈钢：供应的重复干扰，需求压力逐渐出现 1.供应：从2025年1月到2025年8月，中国镍矿物进口量比2613.35亿吨湿吨的一年增长了7％，库存约为971万吨。 9月底，印尼镍矿物在24至25年之间潮湿了。 Sop的生产能力镍镍基本上继续扩展，截至8月，每月约为54,000吨。原材料基本上是基本产生的，综合MHP从1月到八月获得了累积生产，上一年的生产增加了260,000吨。从1月到八月的进口累计增加了159,000吨，比上一年增加了178％，出口增长了69％，达到122,000吨，净进口量增加到37,000吨。镍矿物质的加强价格和平均不锈钢需求施加了镍铁冶炼的利润，国家运营速度继续下降。一月至8月的积累产量逐年下降至20,000尼克尔顿。印度尼西亚的镍生产能力略有增加，并且继续推出生产量。从一月到八月的累积产量增长了17％，一年至1.13亿吨。 Sanyuan和Cobalt Han禁令的边际生产的增加，鼓励了MHP需求的改善。从一月到八月，印度尼西亚的MHP供应年龄增长了56％，至285,000尼克尔顿。高冰镍的生产下降了38％，一年至115,000尼克尔顿。从进出口的角度来看，MHP的进口量从1月到八月增加了20％，至1年至八月，而硫酸镍进口量则下降了12％，一年至270,000吨。从一月到八月，全国硫酸盐的产量下降了16％ - 年至210,000吨，而进口量则增加了7％，一年至160,000吨。 2。需求：不锈钢视角？从1月至263.3万吨，我国家的不锈钢累积生产增加了6％，印度尼西亚的累积产量比323万吨之前的一年增长了4％。从进出口的角度来看，不满意的口粮从1月到八月下降了23％，从1月至8月下降了1002万吨，累计出口量比336万吨之前的一年增加了3％，​​净出口量从1月到八月增加了235万吨。从1月到八月，不锈钢的累积消费增加了3％，​​达到22.15亿吨。从新的能源角度来看，从2025年1月到9月的三元前体的生产本质上与每年的620,000吨相同。从2025年1月到9月的三个组成部分的累积材料增加了11％ - 年至567,000吨。与上一年相比，组件进料电池的产生从一月到八月增加。年度土地电池的生产。 3.股票：Nickel LME库存继续增长，截至9月底达到了23万吨以上，并且近年来最高水平，中国品牌提供了重要的仓库。镍库存的积累在上海，相对不重要，目前的社会清单约为40,000吨。不锈钢供应方面已积极降低生产水平和调整库存，当前不锈钢库存水平下降到约980,000吨，其中300系列降至620,000吨。 4.观点：从镍矿物的角度来看，政治问题导致了更大的空间来释放第四季度镍矿物的供应，但是我们必须意识到印尼政策是否仍然发生变化。不锈钢是一种工业不锈钢链Nickel RRO，得到了镍板的价格，供应侧积极减少生产并调整库存，但总的来说，面对面的压力很大。注意随后的社会库存状态可能会导致假期后的库存积累。能源行业的新链对原材料的结束有严格的支持，但是需求的增加可以Be有限公司。镍的第一级，仍然有计划宣布国家生产能力。在今年的上半年，库存是按一定程度的需求促进的，并继续停止。最近的库存积累开始出现，降低了镍价格。在第四季度，核可以专注于两个部分。首先，一般的镍矿物供应增加和溢价。第二，第一级镍库存。质心变化更大，以测量供应量松动，而镍积累的第一级累积。从长远来看，在第一层镍供应逐渐增加之后，必须重塑工业链并重生。 铝制铝铝铝铝：需求的潜在客户价格配置，从上到下变化 氧化铝期货在第三季度波动较弱，从9月25日起，支柱在2,942元/吨中关闭，总体下降了1.4％。上海铝流感强烈的主要力量以20,765元/吨关闭，总体上升为0.9％。铝合金在6月份上市的柱子上关闭至20,385元/吨，其支柱的总体上升为20,385元，总体增长了3％，其支柱的柱子越来越大。 1.供应：关于氧化铝，内部矿物质略微放松，进口矿物继续增加。在国内和国际上，Newalumina的生产能力迅速实施，利润已大大降低，交付速度也较慢。关于电解铝，一般供应略有增加，贵州技术转型项目和吉州云南的早期替代项目开始逐渐成为生产。根据SMM的数据，从一月到9月，全国冶金学位氧化铝的生产为666.606亿吨，届时增长了8.2％，运营能力增加到9.135亿吨，运营率和运营率增加到82.8％。从一月到9月，国内电解铝的产量为327.57亿吨，比上一年增加了2.1％，运营能力增加到4400万吨，营业速度增加到96.3％，铝水比率增加到76％。 2。需求：最大季节的影响增加，高价抑制了股票的共存。第三季度的平均运营率为60.1％，与上一年相比下降了2.51％。从6月到8月，下降的整体处理订单超出了预期，平均PMI处理为45.8，比上一年增加了3.2。我添加了。预计在9月仍然有PMI增长的空间。其中，与上一年相比，铝板，床单和电缆的发射显着下降，并且该轮廓显示出相对耐药性。铝杆的治疗率完全从70到240元/吨。 ADC12和A380铝合金减少了800-900元/吨，而A356和ZLD102/104减少了50元/吨。 3.股票：从库存的角度来看，氧化铝在第三季度积累了库存，从96,000吨到114,000吨不等。上海铝的累积清单从33,400吨到128,000吨不等。 LMS的累积清单从172,000吨到517,000吨不等。从社会库存的角度来看，氧化铝在第三季度将13,000吨至30,000吨。铝制金条的累积存储从139,000吨到617,000吨不等。铝棒已从36,500吨停下至123,000吨。 4.观点：第四季度某些矿山的雨季的影响将逐渐消失，并且可以在狭窄的范围内降低长期合同价格。氧化铝的松散模式仍在继续，预计边缘将逐渐收敛。生成Al操作方法对成本线的压力承受着压力，从长远来看，销售策略inshort将继续进行。考虑到豚鼠采矿方案的制定，由环境保护或供暖季节损失引起的不规则生产削减以及逐渐的销售篮板。在第四季度，内部消费刺激政策继续加强，预计在国外降低利率。 20,000个电解铝品牌继续增加和下降，主要时间很长。金朱乌的消费通常很弱，因此尚未出现死亡的拐点，市场正在押注对银十月的高季节的期望。如果在双重节日之后的需求可以显着改善，可以确定今年铝价的终点。有关满足需求的方法以及今年的两个TAS削减方法的最新消息。消除由于Zun的需求收回，与电解铝相比，铝合金的收回是在第四季度和峰值的铝税收报销。 工业硅Polisilicio：政治得到了完全评估。请记住，它没有被撤回 工业硅期货在第三季度波动和加强，直到9月25日，支柱就关闭到9,065元/吨，每季度增长12.34％。多基利孔的期货波动和加强，支柱为51,365元/吨，每季度为53.17％。 553＃没有氧气，9,050元/吨的9,050元/吨为9,050元/吨，553＃没有氧气的553＃在9,500元/吨生长为1,150元/吨的9,500元/吨，421个＃种植在9,950 yuan/ton/ton的9,950元/吨。 1.供应：根据Baichuan的说法，一月至9月的硅生产工业总数达到29.56亿吨，与上一年相比下降了16.3％。 OVE的季度开放卷n增加了95个单位，达到234个单位，而烤箱的开放率增加了11.93％，增加了38.9％。新疆的主要生产地区比例增加到51.8％，蒙古内部增加到12％，甘恩增加到9.3％，云南降至7.9％，四川下跌至8.2％。新江的生产能力迅速发布，新的内部和手枪蒙古人填充了西南地区的生产削减之间的真空，结构夸大矛盾是显着的。 2。需求：531太阳能标签的安装在对晶体硅的需求方面带来了密集的进步。最后，在9月，国内密集型项目的交付期间，较高的库存压力将导致硅材料的较小电导率。在两个节日之前，只有主要公司收到了少量昂贵的订单，并且没有形成大量收购。硅单体植物的一般供应继续缩小。在双Fe之前斯蒂瓦尔（Stival），下游的感觉在一定程度上得到了改善，收购继续略有改善，单个工厂的库存下降。从1月到9月，多硅菌的产量为946,000吨，与上一年相比下降了34.9％。从1月到9月，DMC的产量为18620亿吨，比上一年增加了2.88％。从一月到八月，铝合金的生产为12324。在10,000吨之前的一年中增长了15.3％。铝合金的产量估计为1月至9月的1,367万吨，硅在949/104/542,000吨的硅中使用。从一月到八月，工业硅的累积净出口量为488,000吨，年复一年增长4.53％。 3。股票：从替代角度来看，第三季度工业硅的一般清单在12,035吨至250,300吨之间，而Polyrista的总库存线硅在158,400吨至236,400吨之间。关于社会仓库，第三季度的累积工业硅商店从5,100吨到442,600吨不等，其中7,900吨停止了258,000吨。黄浦港在55,000吨中保持稳定，天津港保持稳定，13,000吨至81,000吨，昆明港口为49,000吨。多利木将军已停止27,700吨至242,100吨。 4.透视图：在第四季度，工业硅在硅煤成本的上升支持与库存积累游戏之间的升压库存压力。容器的短期控制相对有限，铝合金的高峰季节的影响保持了一定的弹性状态。在干燥期间西南时期停止了大规模生产后，在阶段发现了大量的短销售额，重点是时间和生产规模北。随着第四季度的能源消耗标准的宣布，市场价格完全反映了对政策期望的评估。在政策实施窗口中，公司仍然很难完全避免生产。它将重点介绍是否可以实施终端需求以及是否可以有效销售库存。考虑了长期反弹销售的灵活运作，并考虑了政治预期失败后下降的风险。 碳酸锂：较低的过程，变量仍然存在 1.供应：关于全球锂资源的供应，2025年将在2025年提供16.51亿吨全球锂资源，并在2026年全球锂资源。硫酸锂从智利发送到中国是去年。与60,000吨之前的一年相比，这增加了127％。关于SUP碳酸锂的含量，碳酸锂的产量增加了41.6％ - 年龄在2025年1月至9月的683,100吨。 2。需求：从2025年1月到9月，碳酸锂的总消费量，两种主要材料，增加了51％的年龄至697,000吨，而碳酸锂的总消费量则增加了44％的年龄 - 年龄 - 年龄在826,000吨中。其中，从2025年1月到9月，与567,000吨之前的一年相比，三种组件材料增加了11％。磷酸锂的产量增加了66％，一年至2513万吨。氧化锂的产量增长了30％ - 一年至86,000吨，而氧化锂的产量增加了25％，一年至105,000吨。关于锂电池，锂电池的生产从1月到8月增长了48％，至1,105GWH，其中磷酸锂电池的生产增加了65％Compa红色到上一年。该车站从2025年1月到2025年8月，我所在国家的新能源乘用车的零售总额为75.56亿辆，增长了7.5％，Inretail Trushs达到51％，出口量为202万辆，一年一年的年龄增长。美国汽车的销售。 uu。与上一年相比，它只有1,055万辆汽车，而新的能源车辆的新销售额增加了5％ - 一年至103万辆，而渗透率则增加到0.4％，年届时增加了9.8％。欧洲汽车的销售额增长了上一年的469万辆，而新能量车的销售额增加了232万辆，并且渗透率增加了27％，达到4 PCT。储能码头是中国能源储能电池电池的运输，从2025年1月到2025年8月增长了71％，达到307.45 GWH，在世界各地的多个点蓬勃发展。 3。碳酸盐清单：9月结束时伯林的社会清单约为137,000吨，7月份的最高价值减少了6,000吨最高价值，总库存销售额下降了39吨。 4.观点：在今年的前三个季度中，碳酸盐期货的价格已发布和稳定。由于供应故障，在朱诺斯价格结束时降低了58,000元/吨后的叛乱稳定和加强。在供应方面，自第三季度以来，国外资源进口的增长率已经放缓，但全国生产发行已加速，与上一年相比，锂碳酸盐供应量超过40％。在需求方面，后验需求通常显示出快速增长，尤其是磷酸锂锂的年际生长速度。欧洲车辆和China Nergeics的新消费，欧洲的增长和渗透率将大大增加，美国实质上满足期望离子，储能将受到国内关税和关税，以没收出口，从而产生大量需求率。在库存方面，库存销售日的总销量有所下降，但是从结构的角度来看，随后的库存大大增加，库存轮换的日期基本上是最高级别的。国庆日和在音乐节逐渐消失之前补充仓库的冲动。节日后，在江西更改锂开采许可证的问题尚未完成。市场上的反复投机会影响市场的感觉。价格中心的价格约为73,000元/吨，但波动率正在增加。如果江西项目的生产/夏季不受影响，那么长逻辑将继续削弱，价格趋势将取决于更多的需求。如果生产恢复为计划/另一个项目，则价格中心将继续前进。应该注意帽子价格基金可能会在此类供应干扰的底部增加。考虑到明年，这本质上是该供应和生产周期的最后一年，目前在2026年促进的供求平衡仍高于约150,000-200,000吨。就今年的规模而言，这并没有很大差异。新的周期将不得不等待需求提高。 官方NINA Finance帐户 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）