意见负责人|沉Zianggan， 今年6月，卢齐亚齐岛（Luziazui）论坛上提出的，潘·贡申（Pan Gongshen）的州长潘·贡申（Pan Gongshen）提出，新兴技术（例如区块链和分类帐分发）将促进数字货币和中央银行的建立的强烈发展，从底部重建传统的支付系统。从那时起，关于Stabloins的辩论在社会的所有领域都变得越来越激烈，但是了解一些基本问题仍然有所不同，并且存在重要的争议。为此，作者在6月写了第一本每日财务文章，“分泌六种错误的稳定货币概念”，并指出马s与共同的加密资产不同，其价值不稳定，并且可以与中央银行的数字货币共存。根据相应的监管制度，光线不会损害国家财务主权，加剧了Aillegal财务的风险或鼓励当地货币的国际化。文章发表后，他在促进对马s的客观和理性理解方面发挥了特定的作用。 最近，关于马s，基本属性等基本问题，社会的各个领域仍然存在极大的争议。尽管某些意见在一般意义上等同于具有加密货币的Stubcoin，但其他人认为Stubcoin和Central Bank的数字货币是信托货币的令牌化。国际和解银行（BIS）的最新报告已经从货币角度分析了肾脏缺陷。但是，有些人认为射线不是货币，而是一种新型的付款工具。其他人则认为，稳定的稳定链中货币市场贸易的相互背景。这些冲突非常布劳，但非常重要。没有清晰的情况，很难就固执量是否应OC达成共识CUR，如果它们会影响货币政策法规以及如何规范货币政策法规。 为此，本文从Stablecoins产品和业务模型的定位开始，并通过比较分析阐明了Stablecoins的四个关键属性。通常，Stablecoins是密码资产，中央银行数字货币，第三方支付和货币市场共同基金的结合。从技术上讲，它基于加密资产中使用的区块链和分布式会计簿等技术，并具有分散交易的属性。在中央银行的数字货币之类的形式中，他们正在促进信托货币的令牌化过程。主要执行类似于第三方付款的付款职能，并且具有相似的价值稳定性属性，即货币市场的共同基金。这些功能的汇总为稳定剂提供了独特的市场位置，并打开了应用方案f或稳定的。由于澄清了来自不同国家的监管框架，因此预计Stubcoin将在未来的全球金融和金融体系中发挥越来越重要的作用。 1。Stubcoin的技术和操作模型体系结构 从技术架构的角度来看，发出基于公共连锁店的固执量，以确保其分散和匿名属性。以USDT为例，您通常可以理解StableCoins中的技术堆栈。第一层是作为公共链的比特币块链。 USDT发行人的主要交易簿通过OMNI共识系统作为元数据集成到比特币块链中。这是Stablecoin权力下放的核心。它是用开放式公共连锁店播出的，而普埃托（Pueto）则提供了匿名的权力下放化。贸易。目前，USDT的基础公共连锁店包括多个区块链，包括比特币，以太坊和Tron。最近，系绳也取消了USDT稳定的公共链L1。第二层是用于授予（创建）和取消（销毁）USDT数字令牌并跟踪并告知USDT的分布的OMNI层协议层，提供了USDT对USDT以及其他资产以及其他资产和密码令牌之间的交易和存储。 Tether接受法定货币问题，USDT，付款法律货币，撤回（摧毁）相应的USDT，管理区块链钱包，交易所，商家集成并运营在线钱包，以发送，接收，存储，存储和转换USDTS。 从操作模型的角度来看，发行人散发出主要电流的光线，用户可以在广播后自由交易。以USDT为例，从资本流的角度来看，其运营模型包括五个关键链接。 1）用户已将USDT存入Tether的银行帐户。 2）系绳为具有价值的用户创建USDT比率为1：1，同时保持监护权和投资预订。 3）一旦USDT进入流通，您就可以在公司或个人之间进行谈判。用户可以在商业市场上通过加密交易所或对交易。 4）用户将将USDT存入Tether Company帐户以交换美元。用户还可以通过二级市场交易在加密交易中交换美元。 5）系绳摧毁了USDT并向美元付款。从现在开始，Stubcoins发行就被集中了，并且发行人是唯一可以投资和NN发行（创建）或将其从流通中删除的实体。但是，稳定性被用作发行后的付款工具，并允许用户之间的自由贸易。付款不需要密集的付款和薪酬机构。 从Stablecoin机制的角度来看，发行严格对储备金和投资管理的监护，以确保稳定的价值。发行了稳定的人之后，维护S货币价值的可调节性是优先事项，关键是保留的管理。根据当前几个国家的监管框架，首先，Stablecoin发行人将交付用户的法定货币（预订），以阻止独立和授权的机构。其次，Stablecoin发行人是由法规建立的（主要是短期财务义务，货币市场的共同基金，银行存款以及其他高信贷和积极的资格资格 - 流动性）。根据资产产品，投资经理对投资经理进行投资。此外，Stablecoin问题将聘请许可会计师事务所，并定期对储备金的一般规模和投资结构进行独立的审核，并将其公开。这还表明，稳定储备金资金的监护权，投资和审计是集中的，这表明储备金投资的稳定管理是维持价值的关键稳定溶剂的稳定性。 2。Stubcoin和Crypto Assets之间的模拟和相似性 两者都是基于区块链技术和分布式会计技术广播的。与传统数据库不同，在中央管理控制数据，分布式会计簿中存储的人力资源是系统同步数据库，这些数据库不是由单位或个人组织或维护的，但由网络中的每个节点自动构建和注册，并且帐户信息显示给网络成员。区块链是分布式书籍的实施表格之一。通过一系列互连块记录交易和信息，并使用加密和共识机制来确保数据安全性和相互可靠性。比特币和以太坊等加密货币在分布式旧书中运行。基础层使用公共链体系结构。没有中央组织控制，分布式治理可以通过共识机制来实现验证。如我们先前的分析中所述，诸如USDC和USDT之类的rastates是基于支持公共链的分散排放，支持非常开放和控制的匿名性，并且是同行之间的直接交易，当然它们可以具有属性。 定义管理机制和加密资产的编辑管理机制不同。通常被认为是完全“分散的”。这意味着没有独特的实体或机构可以控制发行，交易和验证这些资产的过程，并且所有参与者都参与交易而不依赖中央机构，也没有托付和验证交易记录。在网络中拥有相同的权利和义务意义。痕迹不同。我T也根据块链的分布式旧书执行，但可以嵌入智能合同以接纳贷款，交易等。但是，在传统的受托射线中，发行人集中了他们的折磨和破坏。同时，资金的监护权和Stablecoin储备金资金的投资管理集中，但交易是多元化的。 以USDC为例，它是由Circle集中发射的。发行和分发的所有USDC光线都由由USD可比的资产完全支持。这些资产存储在孤立的备用帐户中，可以在1：1中再次将其交换给相应的美元。与此同时，圆圈建立了Circle Reserve Fund，以管理USDC储备金，聘请了BNY Mellon作为基金的主要资产经理，并将储备提供给了BlackRock，向BlackRock提供给了BlackRock，这是世界上最大的资产管理机构。 价值稳定机制和程度稳定货币和加密资产的稳定性各不相同。本地加密资产，例如比特币和以太坊等，这缺乏对链链之外资产的支持，价格由需求和市场供应决定，并且正常波动相对较大。例如，比特币的最大供应限额为2100万个硬币。这很少，被认为是一种投资工具。 Ensher Eth是以太坊区块链平台的原始货币，该平台往往是一个接纳智能合同的平台，它允许开发人员建立分散的应用程序，但其发布量是无限的，其价值大于其在生态系统中的应用值。因此，加密资产主要用作投资产品而不是付款工具。 相反，肾脏很少见，主要用作支付工具。目前，马s包括用法定货币抵押（USDT，USDC等），ISTABLES COLATERALIZ由加密资产（DAI等），黄金和其他银行编辑。它包括基于算法（例如FRAX）的LUK资产（例如PAXG）和基于算法的庄园的稳定。其中，信托货币的Stabloins的市场价值代表95％以上，其背后值得以1：1的信托货币确定，正常价格波动的价值很小。因此，Stablecoins主要是一种付款工具，它们不是很有价值。 3. Stubcoin和中央银行的数字货币之间的相似性和相似性 中央银行和条纹的数字货币都是合法硬币令牌。 STABLECOINS发行是从使用法定货币（包括基本货币和银行存款）的发行人那里购买的。 Stablecoin头条新闻可以在任何时候随时将稳定的稳定货币换成信托货币。在此过程中，Stablecoin发行人为Stablecoins提供100％的储备支持。购买ES和退款将导致与银行帐户资金相对应的更改。因此，发行人没有创建货币，也没有任何分享氧化杂志的问题。这表明稳定是令牌，并将其转移到块链中进行交易。像中央银行（CBDC）的数字货币一样，它们只会改变货币形式，提高法定货币的流通和商业效率，并且不会产生新的硬币。 最近，BIS发表了他的研究报告“金融系统和下一代货币”。基于对三个标准的分析：货币单位，弹性和诚信，指出Stubcoin具有重要的失败，例如货币，不是未来金融和金融体系的支柱。但是，如果马s仅仅是信托货币的令牌化，并将其定位为基于信托货币的新付款工具（请参阅稍后），并且不是为实际经济创建的货币交易，先前的分析和BIS试验无疑太严格了。此外，对BIS研究报告的分析延迟了stabloins的风险和完整性。它没有考虑到该国自025以来积极促进的Stablecoin监管系统的构建及其对Stablecoin市场的积极影响。 两个发行人不同，法律薪酬的有效性也有所不同。 CBDC是中央银行在几个国家发起的信托货币的标记，但在发行过程中不需要抵押资产。 CBDC发行过程是货币创建过程。例如，几个国家 /地区推出的零售CBDC（例如数字RMB）主要用于国内生命付款，餐饮，运输，购买和消费，政府服务和其他领域，并具有与基本法律货币相同的法律运动，强迫性和普遍性。法定货币Stablecoin是市场机构提供的信托货币的象征化。该商业逻辑基于具有基金管理能力和赎回的100％资产抵押贷款，而不是强制性的法律补偿或国家信贷。合规性和合规行为机制非常重要。因此，市场实体独立确定了固定币的接受范围。如果发行人在破产中被宣布，头条新闻仍然面临无法交换Stubcoin的可能性。 这两种基础技术有所不同，交易的支付效率不同。当前，CBDC的主要技术结构正在测试中央银行几个国家，它仍然是中央帐户系统，但是私人链/财团和分布式会计技术在本地链接中使用，中央银行仍然是控制者和中央定居者。例如，我的COU的RMB数字背后的系统Ntry是分层。中央系统使用的传统体系结构集中以实现高性能。同时，我们使用分布式会计书来确保中央银行和商业银行之间的连贯性，以确认和记录中央银行的数字货币财产信息。 Stubcoin的基础技术包括公共区块链和智能合同技术。由于公共连锁店的分散性质，传统和第三方金融机构可以直接到点进行，而无需通过多哥通过公司的薪酬机构。因此，稳定的货币在付款方面具有明显的优势，跨境付款也可以实现“解决的付款”。最大付款时间不超过一小时。将斯平币发送到许多高性能区块链的平均成本低于美元。 某些国家的CBDC受外币稳定的影响。 Stubcoins已更换在某些国家，当地货币在某些国家相对严重且受信货币有折旧的风险，尤其是在居民发现很难通过正式渠道获得美元的国家。美元的固执被认为是类似于硬币的替代工具。关于巴西，印度，印度尼西亚，尼日利亚和türkiye的签证调查结果于2024年9月显示，这是在货币更换，商品和服务的付款，交叉付款和付款付款等领域广泛使用的。因此，中国受欢迎的银行前州长周朱恩最近在Luziazui论坛上说，必须考虑基于其他国家金融体系中美元坚定的美元的影响。 此外，CBDC可以通过当地货币的稳定性来实现共同的发展。 2022年10月，香港的货币当局和BIS InnovAtion Center共同启动了AURUM项目，积极调查了稳定岩石中的分散贸易模式以及中央银行中数字货币的集中管理。根据该项目，数字货币系统的设计目的是在数字货币的混合操作和中央银行的条纹中运行，并以两种不同类型的代币为支持的稳定币建立，两个CBDC Intewholesale级别的RMEDIOS（直接责任中央银行）和CBDC（CBDC）和CBDC（Stablecoin Support Supperts Asports Assports Assects back backits bic sopeadites bacebits bicted sopepits bacepits bicebits bicebits bicted）。此外，2018年在英国启动的FNALITY项目使用分布式会计技术（DLT）来建立一个受监管的令牌支付网络，以提供安全有效的解决方案，以供批发付款和边境付款。我们正在研究创建发射模型。 4。固定币和第三方的付款之间的相似性和相似之处 诸如Stableco之类的第三方的付款INS和微信工资作为付款工具定位，他们的业务模式非常相似。两者都专注于付款固定币（尤其是菲亚特·斯ablecoins）作为付款的付款工具，主要是以信托货币为付款工具，以服务于付款职能，欧盟，美国，新加坡，新加坡，新加坡，新加坡，香港，香港，香港，中国和其他地区的付款以及从商业管理的付款，三分之二 - 付款，三分之二 - 付款，以及三分之二的利息，付款，欧盟，新加坡，新加坡，新加坡，新加坡，新加坡联合的付款和其他付款，付款，付款。 Stablecoin问题不能向持有人支付利息并实施贷款服务。作为回应，6月23日，香港货币当局Yu Wewen的货币管理局主席在官方网站的专栏中发表了一篇文章，“稳定的可持续发展货币的可持续发展”，清楚地宣布为“稳定的可持续发展”，这些印刷品不是投资或投机的工具，而是使用Blockchain技术的一种工具E。” 此外，第三方付款和Stablecoin储备金必须由第三方涵盖，允许第三方支付机构和Stablecoin发行人管理储备金（即预订）以获得INSUEION的收益率。但是，Stablecoin储备金的投资范围大于第三方支付机构的投资范围。在2018年之前，第三方支付机构可以在商业银行开放预订，以在合同存款等上投资预订，以管理第三方国家付款机构的预订。取消在商业银行开设的储备基金帐户的第三方支付机构将其预订统一存入中国银行，并仅从当前存款中获得利息收入。 在支付系统，替换资金的投资范围和使用方案方面，Stubcoin和第三方付款之间存在明显差异。 首先，在付款中系统，第三方支付系统基于集中式帐户系统，并在主要作为付款渠道的付款平台上链接了用户预付费资金的银行帐户的付款操作。 Stablecoins基于区块链和分布式会计技术，其分散付款交易和“付款是定居点”。这可以同时提供资金和信息，并且不再需要中央村庄的机构。 其次，在投资储备金方面，第三方（储备金）支付的储备只能存入中央银行，而Stablecoin发行人储备金的投资范围更大。例如，美国天才法。 uu。显然要求Stubcoin Reserve投资的范围主要是活跃的，作为有效美元的有效美元，在短期内，美国宝藏债务，美联储发票，货币市场基金和中央银行沉积物。 第三，在付款中，第三方付款的主要目标是处理该国的每日小额付款，例如在线购买，个人发票付款和转让。随着跨境支付需求的增加，一些三方支付系统也开始支持国际付款，但主要仅限于旅游消费等领域。 Stablecoins的发布来自加密货币投资交易的清算。近年来，它已迅速扩展到跨境商业付款，令牌化资产贸易，金融市场协议和其他领域。在此过程中，付款机构和银行机构积极调查了木币的发行，并付款，例如PayPal，STRIPL，JP MORGAN，美国银行，美国银行，Societe Generale和Dubai Emirates NBD银行。万事达卡还宣布开发和启动“多检验支付网络”。 5。Stubcoin和货币市场基金之间 既定的资金和货币市场通过限制投资范围来保持价值的稳定性。 Stablecoins储备金的投资局与货币市场中的共同基金非常相似，货币市场高度易于辨认且高度流动的金融资产。例如，预备役部队，投资于美国市场的资金。 uu。它们主要包括政府债券，银行存款证书，回购协议，商业文件以及其他高风险和低风险金融产品。中国您已经使货币市场的投资范围为现金，银行存款，债券回购，中央银行发票，债券，不到一年（包括一年），剩余人的债券（包括397天）（包括397天），非金融公司公司债务工具，财务债券和其他投资债券，Finance，Finance finance，finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finance finer，EBT承诺，货币市场基金，银行存款和其他合同。连同相应的资本，流动性和成熟要求，投资范围的范围可以保证货币市场和马s的价值的稳定性。 历史上美元货币市场的资金从未经历的最糟糕的情况是，名义价值1美元下降至0.97美元。也就是说，在雷曼兄弟（Lehman Brothers）宣布破产后的第二天，Mercado Mercado的货币基金净资产的净资产价值较大至0.97美元，但很快就恢复了其稳定性。稳定的衰减在早期阶段几次，但是诸如月球疗法等算法中稳定性的分解主要是二重奏不完整的算法的设计。目前，算法稳定性不再是常规稳定货币。其次，监督，投资和早期储备金的透明度的机制导致了不当储备金，反复的抵押投资和对高风险资产的投资。例如，在早期阶段，林区将一些USDT储备金投资于高风险产品，例如比特币和银行贷款。改善了几个国家 /地区的监管机制，并以荒谬的货币货币收集了Stubcoin市场，大大降低了判断闪电的风险。 Stablecoin储备金与货币市场基金之间的收入交换机制有明显的差异。作为一种投资工具，货币市场的共同基金负责投资者的风险和投资收益率。这意味着持有人完全承担了基金的收入和损失，而基金管理员只会收取基金的管理费用。发行人保证持有人将stablecoin和信托货币的价值保持在1：1，但Stablecoin发行人享受投资的perf perf，将其作为工具，并承诺将稳定的货币和信托货币的价值保持在1：1储备金的Ormance，发行人还带来了投资损失。尽管美国投资者可以根据货币市场基金签字，但诸如Yu'ebao之类的国家货币市场基金也可以用于支付消费等，但这是通过货币市场基金与银行控制帐户和机构支付帐户之间的关系来完成的，这不是货币市场本身基金的特定特征。 总而言之，Stablecoins是四个Productocos的总和，包括加密资产，中央银行数字货币，第三方支付和货币市场的共同基金。他们通过吸收四种不同产品的特性来形成自己的产品定位。 Stubcoins被称为硬币，但它们只是信托货币的象征，并不创建货币本身。底层斯平币层使用区块链和加密技术，但被定位为支付工具投资产品，而不是加密资产。 Stablecoins被用作支付工具，但使用与第三方支付工具不同的分散交易清算方法来实现“付款是定居点”。现实世界的经济交易中的两种用途集中于跨境支付和商业定居点，而另一个则集中于内部消费和PAGOS的转移。尽管Stablecoins的价值保持稳定，但分配资金投资的机制与从货币市场的资金投资之间存在明显差异。 因此，该稳定币最初被用作加密资产投资支付的工具，但是在过去的两年中，付款请求方案迅速扩展到跨境贸易，金融交易（包括RWA），日常消费和其他方案。付款和银行机构的整合和发展不断扩大和加深。同时，不同国家稳定货币政策的框架以更快的速度提高了。我正在做的稳定货币法规的国家和地区，例如欧盟，日本，新加坡，阿拉伯联合酋长国，香港和巴林。美国，英国，图尔基耶和澳大利亚的主要国家也正在积极制定政治。为此，Stablecoins市场的规模从-2023年中期的1,250亿美元迅速增长到超过2600亿美元。将来，Stubcoin的独特特征将吸引许多市场机构的注意。花旗银行预测，到2030年，在乐观的情况下，Stablecoins可能会达到37亿美元。 资料来源：“第一个财务日” 西纳金融公司（Nina Finance）认为的所有专栏都是作者的个人意见，并不代表西纳金融的立场或观点。 关注微信的“官方意见负责人”并阅读更多EX引用文章。单击微信接口右上角的 +记录，选择“添加朋友”，然后输入您的微信帐户，以获取意见领导者“ Kopleader”或扫描下面的QR码以添加您的笔记。 Opinion的领导人在金融部门提供了专门的分析。